13 октября, 2020 (04:53)

Обзор состояния российской экономики 2020-09: «Нет худа без добра»

Сергей Хестанов — российский экономист, доцент “Российской академии народного хозяйства и государственной службы при Президенте РФ”, советник по макроэкономическим вопросам генерального директора московской инвестиционной компании “Открытие Брокер”.

 

 

 

 

Сразу же после наступления сильного отрицательного события (какова бы ни была его природа) прогнозы аналитиков резко ухудшаются. Обычно это ухудшение соответствует предельно пессимистическому сценарию. Но, к счастью, предельно пессимистические, как и предельно оптимистические сценарии на практике реализуются редко. Не стала исключением и пандемия коронавируса, разыгравшаяся в России весной 2020 года. По мере адаптации экономики к новым условиям (и по мере накопления статистики!), — приходит понимание истинного масштаба проблем. И сейчас уже стало понятно, что нынешние проблемы российской экономики серьезны, но катастрофой не являются.

Более того, российская экономика переживает кризис 2020 года примерно в 1,5-2 раза легче, чем экономика США и ЕС. Это обусловлено тем, что доля сектора услуг (который больше всего пострадал от пандемии коронавируса) в экономике России сравнительно невелика.

 

Во II квартале 2020 года, когда вводились максимально строгие карантинные ограничения и в России и в мире, в промышленном секторе производство в РФ за апрель-июнь снизилось на 8,5%, а розничный товарооборот сократился на 16,6%. Пассажирооборот снизился на 79,0%, а сфера общественного питания — на 48,9%. Это существенно, но вовсе не катастрофично.

Справка: ВВП России в 2019 году составил 110046,1 млрд руб. В I квартале 2020 года — 25317,7 млрд руб. (темп прироста валового внутреннего продукта составил +1,6% в годовом выражении); во II квартале 2020 года — 23288,2 млрд руб.

 

Влияние коронавируса проявилось начиная со II квартала. Особенно драматичным было падение ВВП в апреле 2020 года. В этом месяце ВВП сократился на 12,0% в годовом выражении, из-за введения с 30 марта режима нерабочих дней в целях борьбы с распространением на территории страны новой коронавирусной инфекции, а также вследствие неблагоприятной конъюнктуры внешних рынков. Изменения структуры ВВП России, связанные с адаптацией к новым условиям пока статистикой не отражены.

По предварительной оценке Росстата, объем ВВП России за II квартал 2020 года продемонстрировал падение на 8,5% в реальном выражении. Объем российского экспорта товаров во II квартале 2020 года составил 67,9 млрд долларов США, что на 33,0% меньше показателя 2019 года. Объем импорта товаром сократился на 13,5% до 53,6 млрд долларов США.

 

С точки зрения российского бюджета, наибольшее значение имеют экспортные отрасли. Благодаря многолетней слаженной работе монетарных властей (ЦБ и Минфин), за счет изменения валютного курса и бюджета, экономика России эффективно подстраивается под внешнеэкономическую конъюнктуру. Особенно четко эта практика сложилась после прихода нынешней главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной. Жесткая бюджетная политика и гибкий валютный курс привели к тому, что российская экономика быстро адаптируется даже к суровым внешним шокам. Цена этой адаптации — снижение благосостояния всех экономических субъектов, тем не менее критических дисбалансов пока удается избежать.

 

Пандемия коронавируса — явление новое (пандемия «испанки» 1918-20 гг не может служить аналогом). Неопределенность усугубляется началом сезонного обострения, т.е. «второй волной». Если предположить, что «вторая волна» не вызовет повторения массовых локдаунов, как это было весной 2020 года, — то потенциал падения ВВП по итогам 2020 года можно оценить на уровне 4-5%. Но более реалистично предположить, что частично локдауны повторятся. Это потребует корректировки величин возможного спада до 5-8%.

В целом, до 70% российской экономики прямо или косвенно связано с государством. В периоды бурного экономического роста этот фактор ограничивает рост российской экономики. Но когда начинается сильный спад, этот же фактор способствует большей устойчивости российской экономики. Государство сокращает свои расходы куда медленнее частного сектора, что и способствует торможению спада.

 

С точки зрения финансовой стабильности — это хорошо. Но это же обуславливает низкую эффективность и негибкость экономики, а также невысокие зарплаты значительной доли работников. Российская экономика сильно снизила темпы роста к 2012-13 гг. Именно тогда исчерпала себя модель восстановительного сырьевого роста, которая и лежала в основе развития российской экономики с момента распада СССР. Примечательно, что к 2014 году нефтяные цены были свыше 100 долларов США за баррель и еще не было санкций, но стагнация уже началась.

 

ВВП РФ в годовом выражении, млрд. долл. США

Падение нефтяных цен и введение санкций привело к спаду российской экономики. Адаптация экономики России к новым условиям была болезненной и заняла 2 года. Главными механизмами были девальвация рубля, сокращения импорта и умеренный секвестр бюджета. Вопреки широко распространенному мнению — санкции и контрсанкции не сыграли большой роли. Сокращение импорта произошло из-за девальвации, поскольку упал платежеспособный спрос. Роль санкций свелась к резкому прекращению притока инвестиций и усилению оттока капитала.

 

Интересным уроком девальвации 2014-15 гг стало то, что импорт упал сильнее экспорта. Это поддержало и торговый баланс, и счет текущих операций. Идея ЦБ о плавающем курсе рубля получила наглядное подтверждение — ослабление рубля помогло и быстро сократить дефицит бюджета, и удержать в положительной зоне счет текущих операций. А это означает, что никаких серьезных проблем с исполнением своих обязательств у правительства не возникло.

 

Главный вызов для российской экономики в 2020 году — сокращение добычи нефти в рамках выполнения сделки ОПЕК+. Вследствие этого упали поступления от экспорта (на 33,0% за результатами II квартала 2020 года), вырос дефицит бюджета, ослаб рубль (31.12.2019 курс рубля к доллару США был 60,95; 01.10.2020 — уже 77; девальвация составила более 25%) и подросла инфляция.

Уровень добычи нефти в РФ, млн баррелей/день

Отдельная группа экономических проблем РФ связана с технологическими ограничениями нефтяных компаний. В отличии от Саудовской Аравии, российская нефтяная промышленность располагает большим количеством скважин с небольшим дебитом. Все крупнейшие российские месторождения являются старыми (рекордные показатели добычи нефти на них зафиксированы в 1987 году). У некоторых скважин остановка добычи приведет к невозможности их перезапустить. Это будет или сложно технически, или бессмысленно экономически. Пока невозможно даже приблизительно оценить долю таких убыточных скважин. Это можно будет сделать примерно через квартал после очередного увеличения квот ОПЕК+, которое запланировано на январь 2021 года.

 

Карантинные ограничения привели к росту безработицы и обнищанию значительной части населения. Российская методика учета безработицы настолько отличается от методики Международной организации труда (ООН), что практически бесполезна для анализа. Объективно оценить уровень безработицы в РФ поквартально в течении 2020 года и составить прогноз безработицы в 2021 году не представляется возможным. Проблема усугубляется довольно высоким уровнем теневой занятости. Поэтому напрямую связать официальные данные по безработице с уровнем социальной стабильности не получается. Однако, сам факт неоднократных выплат семьям с детьми говорит о том, что проблема воспринимается российскими властями как серьезная.

 

Это вынудило правительство пойти на беспрецедентную меру — выплаты по 10000 рублей на ребенка. Пришлось спасать и часть бизнеса, критически важного с точки зрения властей. Все это повысило нагрузку на бюджет и на протяжении 2020 года расходы превышают доходы, но учитывая накопленные резервы, опасной такая ситуация пока не является.

 

Справка: согласно федеральному закону №380-ФЗ от 02.12.2019 «О федеральном бюджете на 2020 год», общий объем доходов прогнозировался в сумме 20379,4 млрд рублей; расходов — 19503,3 млрд рублей; профицит — 876,1 млрд рублей.

 

Соотношение доходов и расходов бюджета РФ, млрд. рублей

До 1 июля 2020 года (дня проведения «всенародного голосования») никаких значимых изменений в российском бюджете не было. Серьезные корректировки (секвестр) бюджету еще предстоят. Пока только анонсированы приоритеты — это социальная политика и сохранение резервов. Из-за необходимости согласований между министерствами и ведомствами, разработка плана секвестра российского бюджета это процесс медленный. Вряд ли он буде завершен ранее конца октября — начала ноября 2020.

 

Ближайшим вызовом для российской финансовой системы является сокращение счета текущих операций платежного баланса, который к концу 2020 года может уйти в область отрицательных значений. Это усилит давление на рубль и может увести инфляцию заметно выше целевого уровня (4%). В какой степени реализуется именно этот риск будет зависеть от спроса на российскую нефть, который сильно зависит от динамики пандемии COVID-19.

 

Состояние счета текущих операций платежного баланса РФ, млн долл. США

Кроме этого российской экономике угрожает перспектива ужесточения экономических санкций Запада. Риски усиления санкций напрямую зависят от исхода президентской компании в США: оппонент Д.Трампа уже анонсировал ужесточение санкций в случае своей победы на выборах. Все это вместе взятое формирует для российской экономики период с высокой степенью рисков, который, весьма вероятно продлится, как минимум, до начала 2021 года.

Горячие Новости

Каковы приоритеты энергетической политики Польши?

11-06-2020
В 2020 году наблюдаются значительные изменения в польской энергетике, которые, по оценке наших экспертов, будут ...

Почему словацкая промышленность пострадала больше остальных стран ЕС?

07-08-2020
Особенностью экономического кризиса в Словакии, развивающегося на общем фоне рецессии мировой экономики, является наибольшее падение ...

Eustream создает свое место в будущем

03-09-2020
В настоящее время европейская газовая промышленность, и, прежде всего, операторы систем передачи переживают период существенных ...

Обзор состояния российской экономики 2020-09: «Нет худа без добра»

13-10-2020
Сергей Хестанов — российский экономист, доцент “Российской академии народного хозяйства и государственной службы при Президенте ...
Читать больше